El 5 de octubre, el bitcoin (BTC) volvió a superar la marca clave de los 50.000 dólares. Muchos han especulado sobre si el reciente análisis técnico sugiere que se está preparando para superar el anterior máximo histórico de 64.000 dólares.
Lo que consideramos más importante es que hay una serie de factores materiales en la industria de los activos digitales que no han coexistido hasta ahora. Todo ello nos lleva a preguntarnos si podemos estar en la cúspide de la adopción institucional.
El 88% de las inversiones fluyen hacia el Bitcoin y + noticias
A continuación analizamos y explicamos tres de estos factores:
1. Regulación
Tras la última prohibición de China el 24 de septiembre, el mundo miró a Estados Unidos en busca de claridad por parte de los reguladores y legisladores sobre su postura hacia las criptodivisas.
El jefe de la Reserva Federal, Jerome Powell, ha sido notoriamente cauteloso con los activos digitales y el nuevo presidente de la Comisión de Valores y Bolsa (SEC), Gary Gensler, pareció inicialmente tener una mentalidad similar, adoptando un enfoque cauteloso y sin compromiso sobre cómo la SEC planea tratarlos.
En un impulso para el sector de las criptomonedas y el interés institucional asociado, tanto Jerome Powell como Gary Gensler declararon que no tenían intención de prohibir las criptomonedas el 30 de septiembre y el 5 de octubre, respectivamente.
Si a esto le sumamos el apoyo que Gensler reiteró a un fondo cotizado en bolsa (ETF) basado en el bitcoin el 29 de septiembre, junto con sus recientes comentarios de que el bitcoin podría ser visto como un “depósito de valor”, comienza a surgir una imagen de que el regulador más influyente del mundo está empezando a calentar a las criptografías (dentro de lo razonable).
La SEC ha luchado por permitir los ETFs de Bitcoin respaldados por bitcoin físico, dado que gran parte del comercio subyacente se produce en bolsas no reguladas.
La alternativa sería permitir un ETF basado en futuros a través de una bolsa regulada como la CME. Esto resolvería las preocupaciones sobre la vigilancia del mercado, pero los productos respaldados por futuros suelen ser inferiores a los basados en el mercado al contado.
El mes pasado, el volumen de los futuros de Bitcoin en la CME ascendió a 51.000 millones de dólares, con un crecimiento interanual del 236%, según los datos del Bloque, por lo que ha habido mucho optimismo a la hora de confiar en los mercados de futuros para lanzar los primeros ETF.
Recientemente se han presentado a la SEC una serie de ETFs de futuros de bitcoin, y se espera que la SEC dé indicaciones sobre cómo los abordará a partir del 18 de octubre de este año (nota: poco se puede aprender de la reciente decisión de la SEC de retrasar sus decisiones sobre cuatro solicitudes, ya que se basaban en físicos y no en futuros).
En caso de que la SEC apruebe un ETF de bitcoin por primera vez, los inversores institucionales se sentirán reconfortados por una proverbial luz verde, y muchos esperan que los flujos de inversores en el espacio sigan.
2. Adopción
Tanto los partidarios como los detractores han comparado recientemente el bitcoin con Internet en 1997. El bitcoin ha crecido a un ritmo anual del 113%, frente al 63% de crecimiento de Internet en aquella época.
Si la adopción de Bitcoin se ralentiza como la de Internet, aún podría llegar a 1.000 millones de usuarios en 2024 y a 4.000 millones en 2030.
Con instituciones como Visa, Mastercard, PayPal, BNY Mellon, Morgan Stanley, Goldman Sachs y JP Morgan, por nombrar algunas, que han cambiado su postura contra el bitcoin, esto no parece probable.
El 8 de septiembre de 2021, El Salvador se convirtió en el primer país en adoptar el bitcoin como moneda de curso legal, pero, como sugieren las noticias desde entonces, seguramente no será el último.
Se estima que más del 50% de la población está utilizando la cartera de criptomonedas Chivo del gobierno, en comparación con sólo alrededor del 30% que tiene una cuenta bancaria.
Según un informe reciente del Banco Mundial, aproximadamente 1.700 millones de personas siguen sin tener acceso a una cuenta bancaria, aunque 1.100 millones de ellas poseen un teléfono móvil.
Hace tiempo que existe la idea de que las criptomonedas pueden ser una solución para bancarizar a los no bancarizados. El Banco Mundial también informó en 2018 que el mercado global de remesas había crecido a 689 mil millones de dólares, incluyendo 528 mil millones de dólares a los países en desarrollo.
Junto a los cajeros Chivo sin comisiones en El Salvador, se han instalado ya 50 cajeros Chivo sin comisiones en todo Estados Unidos, donde viven y trabajan unos 2,3 millones de personas de ascendencia salvadoreña. Se calcula que los salvadoreños gastan actualmente unos 400 millones de dólares en comisiones por remesas al año.
Con los nuevos cajeros automáticos que permiten a los particulares enviar pagos rápidos y sin comisiones a través de las fronteras, podríamos estar asistiendo al primer caso de estudio de la tecnología blockchain que mejora el anticuado y a menudo costoso sistema financiero.
Ucrania también anunció sus planes para legalizar el bitcoin y las criptomonedas. Con Cuba, Brasil y Paraguay también lanzando sus sombreros al ruedo, será clave ver cuántas fichas más caen en el cuarto trimestre y más allá.
Desde el punto de vista institucional, nuestra encuesta más reciente, que representa 400.000 millones de dólares de activos gestionados, pone de relieve la creciente participación institucional.
La ponderación media de las carteras de activos digitales representa ahora el 1,1% de los activos gestionados, aunque varía considerablemente entre los distintos tipos de inversores institucionales.
De los encuestados que afirmaron no haber invertido, la regulación (21%) fue citada como la principal razón para no invertir. En estrecha relación con esto, las restricciones corporativas representaron el 19%.
La volatilidad sigue siendo una gran preocupación para los inversores. Resulta alentador que muy pocos de los encuestados consideren que los activos digitales carecen de fundamentos.
3. Entorno macro
Empiezan a aparecer señales de un posible problema inflacionista, sobre todo el endurecimiento de las condiciones de empleo (y el consiguiente aumento de los salarios) junto con el aumento de los precios de los productores y de las materias primas en todo el mundo.
Sin embargo, los inversores siguen divididos, y las perspectivas de la inflación se dividen en dos escuelas de pensamiento: los que creen que los efectos de la inflación son más bien de carácter transitorio, y los que ven que la inflación aumenta hasta un punto en el que amenaza la estabilidad económica.
Conceptualmente, tiene sentido que el bitcoin sea una cobertura contra la inflación. Es lo que un economista llamaría un “activo real”: un activo de oferta limitada y predecible que suele tener un precio en dólares estadounidenses.
Por lo tanto, si la oferta de dólares estadounidenses aumenta, o la de cualquier otra moneda fiduciaria, es probable que el bitcoin se revalorice frente a esas divisas, incluso si su poder adquisitivo permanece estancado.
Los datos sugieren que el bitcoin está empezando a cumplir esta función de cobertura contra la inflación. Si se observan las variaciones de su precio en relación con los cambios en la inflación durante períodos de dos años desde su creación en 2009, se destaca que la relación está mejorando, con un R2 actual de 0,26 (desde 2019).
Por cierto, la relación entre el bitcoin y la inflación es actualmente mejor que entre la inflación y el oro.
Con la subida de los precios de la energía, el aumento de las jubilaciones de la generación del baby boom y los riesgos crecientes de nuevas subidas salariales, el aumento de la inflación sigue siendo un riesgo real.
Pero seguimos sin saber exactamente qué pasará con la inflación en los próximos 5 años, por lo que consideramos que añadir bitcoin y otros activos reales es una medida prudente para proteger las carteras del riesgo de cola de una inflación descontrolada.
Escenarios de precios del bitcoin
Hemos escrito extensamente sobre la valoración de Bitcoin, pero merece la pena revisar nuestro enfoque del mercado direccionable total. Los flujos de fondos de inversión implican que BTC ha comenzado a canibalizar la cuota de mercado del oro, en la actualidad bitcoin representa el 9,1% de la cuota de mercado del oro.
Recientemente hemos visto al presidente de la SEC, Gary Gensler, reconocer que el bitcoin es ahora “un depósito de valor en el que la gente desea invertir, como algunos invertirían en oro”, lo que establece aún más su identidad como un activo real.
Como es probable que las amenazas de inflación a corto plazo sigan aumentando, no es descabellado ver que el precio del bitcoin alcance los 100.000 dólares, lo que representaría sólo el 17% del valor de mercado del oro.
Al acercarse el final del año, está claro que hay una serie de acontecimientos que podrían favorecer el precio, como una mayor claridad normativa, el aumento de los riesgos inflacionistas, el incremento de la adopción y la mejora del apetito de los inversores: estos factores están empezando a marcar todas las casillas para una mayor participación de los inversores institucionales en la clase de activos.
Este artículo apareció por primera vez en el sitio web de CoinShares.