29 de noviembre de 2021
El euro se ha debilitado frente al dólar estadounidense desde principios de 2021, pasando de unos 1,23 dólares a su actual tipo de cambio de 1,13 dólares. Esto supone una caída de aproximadamente el 9%, lo cual es significativo, sobre todo porque se trata de las dos principales monedas del mundo.
Además, la caída se ha intensificado en noviembre, con un descenso del 3% desde el inicio de un mes en el que se ha producido violencia en las capitales europeas por las restricciones del COVID, problemas con los migrantes en la frontera entre Bielorrusia y Polonia y la acumulación de tropas rusas en la frontera de Ucrania.
Sin embargo, el descenso debe considerarse en un contexto más amplio. El euro sigue siendo más fuerte que hace un par de años, cuando rondaba los 1,10 dólares. También pasó por una fuerte volatilidad semanal de febrero a abril de 2020 en la primera parte de la pandemia de COVID, rebotando entre unos 1,07 USD y 1,13 USD en un momento en que muchos inversores huían al dólar estadounidense en busca de seguridad y había mucha incertidumbre sobre lo que significarían los cierres.
Gráfico del euro frente al dólar
Es bien sabido que explicar los movimientos de las divisas sobre una base semanal o incluso mensual es extremadamente difícil, especialmente cuando se trata de economías importantes como la de EE.UU. y los países de la zona del euro. Pero, ciertamente, tenemos que mirar lo que está sucediendo en ambas regiones y no sólo en una u otra. Utilizando esta sencilla idea, hay varias explicaciones para la reciente depreciación del euro.
Diferencias de inflación
La primera explicación tiene que ver con que la Reserva Federal y el Banco Central Europeo (BCE) estimulan sus economías mediante la flexibilización cuantitativa (QE), que consiste esencialmente en crear dinero para comprar activos financieros, como bonos del Estado, a los bancos y otros grandes inversores. Ambos bancos centrales han estado haciendo esto ampliamente desde el comienzo de la pandemia.
Sin embargo, con una inflación anual en EE.UU. que alcanza ahora un nivel grave del 6,2%, frente a un menos problemático 4,1% en la eurozona, la sensación es que la Fed terminará antes sus compras de activos. Esto se debe a que el aumento de la oferta monetaria tiene el potencial de avivar la inflación. De hecho, la Fed ya ha comenzado recientemente a “tachar” o ralentizar el ritmo del QE con vistas a detenerlo en la segunda mitad de 2022. Por otra parte, el BCE ha estado discutiendo un reemplazo para su programa de QE de 2,2 billones de dólares cuando termine en marzo de 2022.
En relación con esto, cada vez es mayor la expectativa de que EE.UU. también tenga que iniciar una serie de subidas de los tipos de interés a partir de mediados de 2022 para frenar la inflación, mientras que la presidenta del BCE, Christine Lagarde, acaba de dejar claro que es poco probable que el BCE empiece a subir los tipos hasta al menos 2023. Estas incipientes diferencias en las posturas de política monetaria de EE.UU. y la zona del euro han favorecido claramente un fortalecimiento del dólar (ya que la QE y los tipos de interés más bajos tienden a hacer que una moneda se deprecie).
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COVID y política
Un segundo factor fundamental ha sido la reciente fortaleza relativa de la economía estadounidense en su recuperación de la pandemia, en comparación con la zona del euro. En 2021, el Fondo Monetario Internacional prevé que EE.UU. crezca un 6% frente al 5% de la zona euro, mientras que en 2022 se espera que crezcan respectivamente un 5,2% y un 4,3%. De nuevo, esto apunta a la fortaleza del dólar.
Parece improbable que se produzcan más bloqueos por COVID en EE.UU. (aunque los casos vuelvan a aumentar), aunque no en la zona euro, donde el ritmo de contagios ha aumentado considerablemente en las últimas semanas en países como Alemania, Francia, Países Bajos, Austria y Bélgica. Austria vuelve a estar encerrada, y otros países de la eurozona podrían seguir su ejemplo.
Un último motor de la reciente fortaleza del dólar es la mayor estabilidad política. El gobierno de Biden aún tiene tres años de mandato y recientemente ha logrado aprobar su paquete de estímulo Build Back Better de 1,7 billones de dólares.
En cambio, los países de la eurozona se enfrentan a un periodo de mayor inestabilidad política. Alemania está viendo cómo los 16 años de relativa estabilidad bajo el mandato de Angela Merkel llegan a su fin. La pregunta de si Emmanuel Macron triunfará en las elecciones francesas de abril de 2022 frente a Marine Le Pen también pesa en la mente de los inversores, al igual que las continuas fricciones comerciales entre la UE y el Reino Unido por el Brexit.
Todo esto ocurre en un momento en el que la concentración de fuerzas de Rusia cerca de Ucrania aumenta la perspectiva de un conflicto militar en el borde de Europa, sin mencionar que Rusia ya ha estado limitando el suministro de gas de la región y que uno de sus principales gasoductos pasa por Ucrania. Además, se han producido importantes protestas antivacunas en Francia, los Países Bajos, Alemania e Italia, y los gobiernos europeos están ahora bajo una intensa presión para controlar su gasto.
Así que, aunque los movimientos monetarios a corto plazo son muy difíciles de predecir, hay muchas razones para creer que el reciente periodo de debilidad del euro continuará¡. Esto está encareciendo las importaciones a la eurozona, sobre todo la energía, y aunque tiene algunos beneficios para un gran exportador como Alemania, también socava la credibilidad de la eurozona como fuerza económica mundial.
El cambio de juego podría ser que el BCE reconociera que existe un problema de inflación que debe ser abordado, poniendo fin a su experimento con el QE y comenzando el proceso de subir los tipos de interés. Sin embargo, esto no parece probable a corto plazo.
Fuente: cryptonews.com