Argumentos en contra y a favor: ¿Es Bitcoin una burbuja?

Argumentos en contra y a favor: ¿Es Bitcoin una burbuja?

¿Es realmente Bitcoin una burbuja o su precio está sostenido sobre fundamentos sólidos?

21 de enero de 2021

No todos son capaces de llevar un debate con objetividad. Por lo general, las partes siempre toman un extremo. Los optimistas hablan de un cambio de paradigma y los pesimistas hablan de burbuja. Entonces, todo se va en pelea y nunca se llega a nada. Si eres un fan de Tesla, hablas de una revolución. Si eres escéptico de Tesla, hablas de una burbuja. Pero, ¿Qué es una burbuja realmente?

Se podría decir que una burbuja es la sobrevaloración irracional de un activo. Es decir, el precio de un activo está subiendo frenéticamente por factores meramente subjetivos. Sin embargo, no siempre es fácil hacer una valoración objetiva de algo. Y esto es vital para determinar si un activo está infravalorado, en precio o sobrevalorado.

Hablemos de Tesla. ¿Es Tesla una burbuja? Para determinar eso, lo primero que tenemos que revisar son los libros de la compañía. ¿Cuál es el valor de sus activos? ¿Cómo están las ventas? ¿Cuáles son sus ingresos? Al obtener esos números nos damos cuenta que algo obviamente no cuadra. Al menos en papel, la capitalización de mercado actual de Tesla no tiene sentido. La compañía simplemente no tiene los fundamentos para justificar su precio. En este sentido, se podría decir que Tesla es una burbuja. O sea, hay mucho FOMO en el caso de Tesla.

¿Qué pasaría si los bancos centrales comienzan a comprar Bitcoin?

Por otro lado, hay argumentos a favor de Tesla. En muchos sentidos, puede que no sea una burbuja del todo. Es decir, su capitalización de mercado actual no es un reflejo a su situación actual. Es un reconocimiento temprano de su probable situación en el futuro. En otras palabras, el avalúo de Tesla no se hace en valor, sino en crecimiento. Los inversores suponen que Tesla dominará el futuro mercado de los autos eléctricos, las baterías y el software. O sea, la tendencia de los autos eléctricos llegó para quedarse. Y Tesla será el rey de los autos eléctricos. Por ende, Tesla será una compañía muy valiosa y productiva en el futuro. El inversor compra sus acciones hoy apostando en su futuro.

El inversor en crecimiento no es tan irracional como parece ser. Uno podría comprar un pedazo de tierra en un desierto en sobreprecio, si sabemos que en un par de años vendrá un gran desarrollo urbanístico. En apariencia, la compra no tendría mucho sentido. Después de todo, estamos hablando de un desierto sin mucho atractivo. Pero eso no implica que la inversión sea mala. Estamos invirtiendo en el futuro, pese a que nuestros ojos solo ven arena. Muchos podrían decir que la compra fue una gran estafa y otros podrían decir que la compra fue una gran oportunidad. Y lo extraño y paradójico es que los argumentos son válidos.

Realizar un avalúo de Bitcoin es mucho más complejo que el caso de una compañía. Bitcoin es un activo fiduciario. Su valor depende mucho de factores subjetivos. O sea, Bitcoin es básicamente fe. Es un código carente de valor intrínseco. No tiene valor de uso, pero sí tiene valor monetario. Y su tasa de intercambio se define exclusivamente por las leyes de la oferta y la demanda. No es el caso de una granja, por ejemplo. En el caso de un granjero, se debe tomar en cuenta la productividad de la tierra a la hora de definir un precio. Pero el precio de Bitcoin se rige por elementos mucho más intangibles.

Desde que el mundo es mundo, los seres humanos han debatido sobre la realidad de las abstracciones. ¿Qué es un símbolo y cuál es su relación con lo representado? ¿Es un símbolo real? ¿Es la representación gráfica de una pipa una pipa? ¿Una promesa tiene valor? ¿Un contrato escrito tiene valor? ¿Cómo un papel puede tener valor monetario? ¿Cómo un documento puede representar propiedad? ¿Un código puede tener valor monetario?

El sistema contraataca: ¿Los reguladores podrían frenar el boom?

El idioma, las matemáticas, el tiempo, la literatura y el dinero son abstracciones. ¿Son reales? Cervantes se burló de Don Quijote, porque pensaba que las historias de caballería eran reales. Pero Don Quijote es tan real como lo fue su autor. De hecho, el autor murió hace siglos, pero su obra aún vive. Esa misma paradoja acompaña a todos los activos fiduciarios. En lo que comúnmente llamamos el efecto Tinkerbell. Esas cosas que se cree que existen solo porque la gente cree en ellas. ¿Es Bitcoin una burbuja? Sí y no. Sí se sustenta principalmente por factores subjetivos. Pero eso no implica que esté lleno de aire. Mientras haya fe, habrá valor.

La frase de “Bitcoin es una burbuja” resurgió debido a las recientes declaraciones de un analista del Bank of America en el auge de las últimas alzas. Nótese que no mencionó la palabra “muerte”. En este caso, se menciona la palabra “burbuja” como sinónimo de sobrevaluación en el contexto de una alta volatilidad. Según la opinión de este analista, gran parte del rally de Bitcoin se lo debemos al FOMO. Lo que podría traer como consecuencia una eventual caída del precio en la medida que el entusiasmo se diluya. Una opinión digna de ser escuchado, por supuesto. Porque no es del todo insensata. Eso obviamente cae dentro de las posibilidades.

El boom del 2017 fue una burbuja, pero la logramos superar. En esta oportunidad, este boom está siendo impulsado por actores más serios. Lo que genera más optimismo. El especulador del 2017 entró en pánico sumamente rápido debido a su gran ingenuidad. Estamos hablando de un público sin mucha experiencia en el mundo de la inversión. Compraron por codicia y vendieron por miedo. Pero el inversor institucional no es tan emotivo. Apenas están comenzando a comprar Bitcoin. Y dudo mucho que venderán impulsivamente ahora. El capital institucional seguramente tendrá un efecto estabilizador para Bitcoin. Tendremos volatilidad. Pero es muy posible que las próximas bajas sean menos dramáticas que antes.

El eterno dilema: ¿Debo comprar ahora o esperar una corrección?

El valor es esencialmente fe. Entonces, cualquier incrédulo puede tildar de burbuja a la fuente de su escepticismo. Lo mismo ocurre con las religiones. Un religioso puede acusar de infiel al seguidor de otra religión, pero eso no quiere decir que la otra religión sea falsa. Si hay congregación, es porque hay fe.

Mucho en Bitcoin es totalmente subjetivo. Lo que implica también que cualquiera puede decir que es una burbuja. Pero, mientras haya compradores, el precio seguirá en aumento. Y todo parece indicar que todavía hay compradores. Claro que habrá altibajos. Bitcoin seguirá siendo bastante volátil. Pero una burbuja no es el fin del mundo. No es la muerte. Recordemos que todavía venden tulipanes en Holanda. Si el Bank of America dice que hay una burbuja en el mercado de Bitcoin, es una opinión entre muchas. Y una opinión es una opinión.

Fuente: cointelegraph.com


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